デジタル・ダラーの到来を告げる4つのサインとその理由

デジタル・ドルの可能性

中央銀行のデジタル通貨「デジタル・ドル」を導入すれば、世界のお金との付き合い方が根本的に変わると考えられています。ニュースによると、米国はこのアイデアに前向きなようです。

中央銀行デジタル通貨とは？

現在、米国のお金には、連邦準備制度の負債を表す中央銀行通貨、商業銀行部門の負債で現在一般に最も広く使われている商業銀行通貨、銀行以外の金融機関（PayPalなどの決済代行会社など）が保有する負債であるノンバンク通貨の3種類があります。

3種類の通貨はすべて、異なるレベルの信用リスクと流動性リスクを負っています。例えば、中央銀行の資金は、FRBがお金を0から生み出すことができるため、信用リスクと流動性リスクはゼロです。一方、商業銀行の資金や銀行預金は、銀行が倒産したり流動性の問題に直面したりする可能性があるため、中程度のリスクを伴います。ただし、こうしたリスクは、ほとんどの場合、連邦預金保険と銀行による中央銀行の流動性へのオンデマンドアクセスによって軽減されているという仕組みです。ノンバンク通貨や支払いプロセッサー口座のクレジットは、銀行預金のような手厚い保護がないため、一般に最もリスクが高いと考えられています。

現金または現物の通貨は、今日、米国で一般大衆が利用できる唯一の中央銀行のお金の種類です。他の種類の中央銀行のお金は「銀行準備金」という形で提供されており、これは商業銀行部門のみが利用でき、一般市民は全くアクセスできません。今日、一般大衆に最も広く使われているお金は商業銀行のお金で、商業銀行が融資を行う際に自然に作られる銀行預金という形で提供されています。

CBDCの考え方は、純粋にデジタルで一般大衆が直接アクセスできるという点で商業銀行通貨に似ていますが、同時に商業銀行（銀行預金のように）ではなく（現金のように）FRBが発行し負債を表す新しい形態の通貨を導入することです。したがって、この形態の通貨は、理論的には、将来、一般大衆が利用できる最も安全で最も容易に移転できる通貨の形態となるであろう。

CBDCとビットコインやイーサリアムのような暗号通貨には多くの違いがありますが、最も基本的なものは、CBDCがまだ誰かの負債（この場合、中央銀行がCBDC保有者に対して技術的に負う負債）であるのに対し、ビットコインとイーサリアムは誰の負債でもない無記名の資産で、純粋な所有権を表しているということです。

デジタルドルが登場する兆し

米国はまだCBDCの形でデジタルドルを創設・発行することを公式に約束していませんが、過去2年間、政府機関や当局のトップから、政府がその可能性を真剣に検討していることを示唆するいくつかの予兆が発信されています。

パウエルFRB議長やイエレン財務長官は何度も、政府が暗号通貨の問題に注力し、研究開発努力を強化する必要性を強調しています。暗号資産やステーブルコインの驚異的な成長を踏まえ、米連邦準備制度理事会は、米国の中央銀行デジタル通貨が、すでに安全で効率的な国内決済システムを改善するかどうかを検討している」と、パウエルは6月に開かれた「米ドルの国際的役割」会議の歓迎挨拶で述べています。

その1年前、イエレン氏はニューヨークタイムズのインタビューで、「中央銀行が（CBDCを）検討するのは理にかなっている」と述べ、米国には金融包摂の問題があり、デジタルドルはその助けとなると説明しています。そして、「より速く、より安全で、より安価な決済が可能になると思います」と締めくくりました。

デジタルドルが登場する可能性を最も示唆するのは、バイデン大統領の “デジタル資産の責任ある開発の確保 “に関する大統領令を受けた、米国財務省の2022年9月の「マネーと決済の未来」と題する報告書に記載されていることでしょう。バイデン大統領は3月、財務省を含む複数の政府機関に対し、CBDCの検討を含む米国暗号規制の可能性について報告書を提出するよう命じました。その後の報告書によると、ほとんどの場合、各機関はこのアイデアを支持しています。

米国財務省がCBDCの取り組みを支持

ホワイトハウスへの回答で、米国財務省は FRB に対し、「CBDC の技術やその他の設計要素の可能な選択肢を分析する作業を含め、CBDC に関する研究と技術実験を継続する」よう奨励し、「国益に適うと判断されれば」デジタルドルの発行は望ましい目標になり得ることを示唆しました。

FRB を支援するため、財務省は、CBDC の責任ある発展を支援するための省庁間グループを創設し、主導するとも述べています。報告書の中で、財務省は、米国版CBDCの創設には数年かかるかもしれないが、国際金融秩序におけるドルの優位性を確保することが必要であると指摘しています。

FRB は既に米国版 CBDC に取り組んでいる

1月のディスカッションペーパー「マネーと決済。米国の中央銀行は、「マネーと決済：デジタル変革の時代における米ドル」と題する1月のディスカッションペーパーで、「CBDCを発行することの意味と選択肢を探っている」と述べています。そして、FRBは、政府がデジタルドルを発行すべきかどうかといった明確な政策提言はまだ行っていませんが、技術的な調査や実験など、様々な角度からCBDCを研究していることを明らかにしました。

具体的には、ボストン連邦準備銀行はマサチューセッツ工科大学と共同で、一般市民が利用できる「リテールCBDC」の技術的なソリューションの可能性を探っています。同時に、ニューヨーク連邦準備銀行は国際決済銀行と協力して、銀行間決済にのみ使用される「ホールセールCBDC 」に取り組んでいます。これらの構想はいずれも、FRBがデジタル・ドルの創設に本気で取り組んでいることを証明するものです。

ホワイトハウスはデジタル・ドルに大賛成

バイデン大統領がデジタル資産に関する大統領令に署名してから6カ月後の先月、ホワイトハウスは史上初の包括的な暗号規制当局の枠組みを発表しました。その中で、ホワイトハウスはFRBと財務省にデジタルドルの研究開発を続けるよう促し、米国CBDCシステムに関する初の政策目標を発表しました。”米国CBDCシステムは、実施された場合、消費者の保護、経済成長の促進、決済システムの改善、他のプラットフォームとの相互運用性の提供、金融包摂の促進、国家安全の保護、人権の尊重、民主的価値との調和を図るべきである “という目的を持っていると述べています。

デジタル資産に関する広範な規制ガイドラインを提供するだけでなく、このフレームワークは、米国CBDC開発の背後にあるアイデアを初めて公式に支持し、デジタルドルがまもなく現実のものとなることを示す明確な兆候を表しています。

暗号通貨は外圧を加えている

米国が過去2年間にCBDCの研究開発努力を強化してきた主な理由は、デジタル・ドルが遅かれ早かれ実現する可能性があるというもう一つの論拠である、暗号通貨の急速な世界的普及と競合するCBDCの迅速な開発による圧力です。

様々な規制当局や法律家が、既存のフィアット決済システムを革新・改善する必要性の背景にある重要な理由として、ステープルコインの急成長を明確に指摘しています。ドルペッグされたステープルコインは、国際的にはドルの需要をさらに高めるが、国内では依然としてリスクの高い貨幣形態である。それ以上に、米国とFRBはCBDCの面で遅れをとっており、適応するための大きな圧力にさらされています。アトランティック・カウンシルのCBDCトラッカーによると、11カ国がCBDCを立ち上げ、15カ国がパイロットプログラムを実施中で、26カ国が現在開発中とのことです。米国と他の45カ国はまだ研究段階です。

なぜ気にする必要があるのか？

国際決済銀行のアグスティン・カーステンス総裁の言葉が、CBDCとその重要性を説明するためのとてもいい言葉と言えるでしょう。カーステンス氏は2020年のIMFのクロスボーダー決済に関するパネルディスカッションで、現物の現金とCBDCの違いについて説明し、次のように述べました。

“誰が今日100ドル札を使っているのか、誰が今日1,000ペソ札を使っているのか、私たちにはわかりません。CBDCとの決定的な違いは、中央銀行が、中央銀行の責任という表現の使い方を決定する規則や規制を絶対的に管理できること、そしてそれを執行する技術も持っていることです”。

あらゆる経済取引に対する絶対的な支配力と洞察力を持つだけでなく、デジタル・ドルの導入はFRBの金融政策の実施方法を完全に変える可能性があります。通貨供給をコントロールするために公開市場操作（量的緩和と引き締め）や連邦資金金利の引き下げ・引き上げといった間接的な手段を使う代わりに、CBDCを使えば、FRBは信用の金利や多くの個人口座にわたる通貨供給を直接コントロールできるのです。

さらに、経済におけるすべての取引が単一の台帳に記録されることで、FRBは経済の方向性をほぼ完璧に把握することができます。CBDCをAIや機械学習と組み合わせることで、中央銀行は個々のユーザーの行動や経済の全体像をよりよく予測することができ、市場からより中央計画的な経済への移行を促すことができる可能性があります。

プログラム可能であることにより、CBDCは政府にお金に「有効期限」を設定する権限を与えることにもなります。そうなれば、人々に消費を強制し、経済活動を人為的に促進することが不可欠となります。中国はすでにデジタル人民元でこの機能を実験的に導入しています。

より中央集権的で検閲可能な形態の銀行責任貨幣を導入することで、ビットコインやイーサリアムのような分散型で検閲不可能なハードマネー資産への需要が減少するとは考えにくいです。どちらかといえば、政府がCBDCを採用し始めるにつれて、価値の貯蔵、あるいは「安全なヘーブン」資産としての特に一定の暗号通貨の魅力が高まるはずです。

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