Frax Finance（FRAX）とは？

この記事では、Fractional Algorithmic StablecoinのプロトコルであるFrax Financeについて、このプロジェクトに関わるすべてのことを知ることができる。

クリプト業界は、ユーザーにとって非常に興味深く、効率的なものにしようとするいくつかの革新的なプロジェクトで豊かになっている。Frax Finance（FRAX）は、安定したコインの使用を豊かにし、業界に多くのユースケースと効率性を提供しようとするものの1つだ。

クリプト業界は、2022年の第1四半期に起きたアルゴリズム型ステーブルコインTerraの突然のクラッシュの後、信じられないほど不運な状況を経験した。この事件は紛れもなくクリプトコミュニティに不利な打撃を与え、暗号資産市場に信じられないほどの低迷をもたらした。

それにもかかわらず、Terra ddiの失敗は、他のステーブルコインプロトコルの成功に対する制限をほのめかすものではない。Frax Financeのような優れたプロジェクトを通じて、アルゴリズム型ステーブルコインが復活する可能性に大きな期待が寄せられているのだ。

Frax Finance：分散アルゴリズム型ステーブルコインプロトコル

Frax Financeは、その名の通り、分散アルゴリズム型ステーブルコインプロトコルだ。一般的に認知されている分散アルゴリズム型ステーブルコインは、柔軟な供給が可能なスケーラブルでオープンソースな通貨を確立することにその大きな焦点を置いている。

Frax Financeプロトコルの初期段階をフラッシュバックすると、このプロジェクトは100％担保付きだった。この運用システムにより、FRAXのマイニングはマイニング契約に担保を置くだけでよくなる。

しかし、プロトコルは分散担保の段階で運用するシステムに移りつつある。この運用システムにより、FRAXのマイニングには、適切な担保とFXSをFraxプロトコルに入れる必要があることが保証されるのだ。

このプロトコルがあらゆる種類の暗号資産を担保として受け入れることができる設計を特徴としていることは特筆に値する。Fraxは主にオンチェーンステーブルコインを受け入れ、FRAXがより高いアルゴリズム比率にスムーズに移行できるよう、ボラティリティを低く保つことができるようにする。

このプロトコルがさらに普及し続けるほど、システムの速度は上昇する。このことは、ETHやBTCなど、より揮発性の高い暗号通貨を将来のプールに含めることがより容易かつ安全になる可能性を示唆していている。プロジェクトは、そのプロトコルがボラティリティに対するヘッジを得ることができる可能なインフラストラクチャを採用することを求めている。

Frax Financeの歴史

Frax Financeの誕生は、2019年5月に初めて発表された後に行われた。それは、分散アルゴリズム型ステーブルコインプロトコルの形で運用される分散型銀行として登場した。

計画は、ユニークな分散型ステーブルコインプロトコルを作ることだった。このプロジェクトを構築するために、多くの暗号学の専門家が集まった。暗号学の権威であるSam Kazemian氏、Jason Huan氏、Travis Moore氏の力を結集し、供給の一部を担保、一部をアルゴリズムで安定化させた世界初の分散型ステーブルコインとして登場したステーブルコインのプロトコルを構築した。FRAX Financeは、2020年12月21日時点でイーサリアムのメインネット上でローンチされた。

Frax Financeの仕組み

分散アルゴリズム型ステーブルコインプロトコルは、FRAXとFXSという2つのトークンで運用されている。前者はUSDペッグされた暗号通貨として機能し、後者はFrax Shares（FXS）とも呼ばれ、プラットフォームのガバナンストークンとして機能する。ガバナンスを通じて、USDCを担保として保有するプール契約の追加や削除が可能だ。

注目すべきは、Frax Financeがステーブルコインの資本効率の問題を扱っており、その解決策を提供しようとしていることだ。USDTのような従来の担保付きステーブルコインは、分散型ではないため、規制当局の格好のターゲットになっている。

このため、DAIなどの過剰担保型ステーブルコインでさえ、安定性は証明されていても、資本効率が悪いため、スケールしにくいというFrax Financeの懸念が引き起こされている。

先に述べたように、Frax Financeのプロトコルは、USDCとそのFXSガバナンストークンを利用し、可変担保比率でそのステーブルコインを部分的にバックアップするデュアルトークンの仕組みで動作していている。FRAXの安定性は、アービトラージャーの正しいインセンティブに依存していることは注目に値する。

Frax Financeのユニークな特徴

先に述べたように、Frax Financeは革新的なフラクショナルアルゴリズムのステーブルコイン・プロトコルだ。そのため、他のステーブルコインプロトコルを凌駕するようなユニークな機能を備えている。その特徴は以下の通り。

・価格安定性の保証

価格の安定はFrax Financeの究極の目標の1つ。このプロトコルはかなり未検証のデュアルトークンモデルで運用されているが、FRAXはそのほぼ全期間において安定した250ベーシスポイントのバンド内で取引されてきた。この特徴により、Iron FinanceやEmpty Set Dollarといった、アルゴリズムによる安定したペグを実現しようとした（そして失敗した）他の同種のプロジェクトに勝ることができる。

・veFXS

Frax Financeは、vote-escrowed vesting systemと呼ばれる仕組みを導入している。この運用システムはCurve Financeによって広まった。vote-escrowed vesting systemにより、トークン保有者はFXSをステークし、ステークされたFXSのシェアとガバナンス提案における議決権を表すveFXSを見返りとして受け取ることができる。

・アルゴリズム・マーケット・オペレーション（AMO）

Frax Financeはまた、総称してアルゴリズム市場操作とみなされる特定のユニークなメカニズムで動作する。これらのインフラには、担保比率のバランス、健全な均衡の維持、FXSへの価値の付与などが含まれている。これらのインフラは、Frax Financeの安定性と実行可能性を確保するのに役立つということに留意することが重要だ。

FRAXトークン

先に述べたように、FRAXはプロトコルの米ドルペッグ型ステーブルコインである。米ドルにペグされたハイブリッドなステーブルコインとみなされることが多い。注目すべきは、FRAXのステーブルコインの供給は、フラクショナルアルゴリズムの通貨政策により、価格を1ドルに保つためにダイナミックに常に変化している。

FXSトークン

Frax Financeのユーティリティ・トークンはFXSトークンだ。このトークンはプロトコルのガバナンストークンとしての役割も担っている。Frax Financeは、1億FXSの総供給量を提供し、トークンの60％は農業報酬に割り当てられている。FXSトークンの20%はチームに、12%は個人投資家に、残りのトークンの5%は国庫に、最後の3%はプロトコルのアドバイザーに割り当てられている。

Frax Financeの長所と短所

Frax Financeは、ユニークで革新的なメカニズムを採用し、ユーザーに特別な利益を提供する。このプロトコルは、FXSトークンの保有者に、そのFXSでFRAXを鋳造する力を増大させることも提供する。さらに、プロトコルの分散化された性質は、規制の後退と戦うのに役立ち、それによって規制当局のマイナーなターゲットになる。このプロトコルは、ボラティリティと戦う傾向があり、それゆえ、トークンの価値の十分な安定性をユーザーに保証する。

一方、プロトコルのユーティリティとガバナンスのトークンは、FRAXステーブルコインの焦点である1ドルの価格ポイントからの距離が変化した場合に訪れる可能性のある潜在的なボラティリティに悩まされている。さらに、FRAXトークンがレバレッジに効果的に利用されるには、かなり複雑だ。なぜなら、預金者は正確な額と種類の担保を返してもらえるという保証がないからである。

ボトムライン

Frax Financeは、それが展開するメカニズムを考慮すると、業界の他のステーブルコインプロトコルに勝ることが証明されている。このプロトコルは、その効率性を促進したデュアルトークンモデルを特徴としている。

DAI、FRAX、MIM、USTなど、異なるデザインの複数のステーブルコインを持つことは、ブロックチェーンエコシステムを軽減するため、暗号とWeb3エコシステムに付加価値を与えると言うのは正しいことだ。FRAXとFXSは、FRAXが重要なDeFiプロトコルに統合されるように、長期的な考え方とビジョンで構築されている。

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